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　　咋说呢，在某个特定阶段，比如近5-6年，恒生AH股溢价指数似乎很有规律，可以据此得出一些投资定论。但放长到10年、20年，这些定论都被打破过，指数重要性也在减弱！

　　AH股溢价指数，衡量的是内地和香港上市的公司，其A股的股价相对H股股价的溢价程度。通常指数越高，意味着A股相对H股越贵，反之则相反。

　　如果放在近5-6年内，恒生AH股溢价指数似乎很有规律，能得出一些投资定论。但放长到10年、20年，情况大不相同。

　　因为情绪和资金上头的时候，估值贵的一方，很容易涨到更贵；估值便宜的，很容易跌到更便宜。

　　具体来看，恒生AH股溢价指数近18年以来，最低90左右，最高180左右，指数波动范围很广阔。指数波动也非常大，几乎没啥规律。

　　区别是近10年自2015年至今，港股通开通后南下资金连续巨额买入，A股对港股溢价不断收窄。

　　甚至两个市场，出现同涨同跌现象。比如去年9月底行情，比如今年4月初关税战至今。

　　因此恒生AH股溢价指数有参考意义，但重要性减弱了很多，不像以前那么大。我的结论就两句：

　　(2)如果是长期型投资者，市场基础环境变了，参考意义减弱很多，不用太在意。

　　至于后市行情，不管A村还是港村，本轮都是慢牛节奏，可能进一步上涨。不过两相比较，我感觉港股市场的靓点更多，更值得长期看好。原因有三点：

　　第三，随着中国崛起，与老美慢脱钩，香港作为国际金融市场、相对独立体系，未来意义更重大。

　　因为香港的金融、法律、货币、税务是独立体系，完整自洽，不仅接纳国际资金进出，而且会容纳更多离岸人民币和离岸人民币投资，上海和深圳却无法发挥这些功能。

　　不过，香港毕竟是国际市场，容易受国际经济影响，还有便捷的做空制度以及丰富的金融衍生品，风险波动也会随之加大。

　　就我这些年经验总结，港股涨的时候很少像A股那么疯狂，但跌的时候也很刺激。即便是央国企和巨无霸也会跌到惨绝人寰，何况其他……

　　因此投资港股时，不能单吊，不能乱抄底，尽量重点布局头部指数基金和少数绩优主动基金。

　　如果以近3年为依据，大成港股精选混合A近3年收益率65%，近3年最大回撤20.47%，第二、第三是前海开源沪港深裕鑫A、富国中国中小盘混合A。

　　经过一番筛选，下图前6只基金成立年限均在7年以上，同时成立至今，年化收益率均在7%以上，值得关注。

　　成立至今12年多，成立至今年化回报12.33%，属于很少见的“双十基金”，近3年最大回撤23%，确实挺给力的。

　　分别成立了7年多、8年多，成立以来年化回报分别是12.54%、10.82%，近3年的最大回撤良好。

　　几乎只有前海开源沪港深裕鑫A给力，回撤小、连创新高，其他基金回撤都奔着40%、50%去了。