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　　根据披露的机构调研信息，10月27日，富国基金对上市公司中炬高新600872）进行了调研。

　　从市场表现来看，中炬高新近一周股价下跌1.14%，近一个月下跌1.63%。

　　基金市场数据显示，富国基金成立于1999年4月13日，截至目前，其管理资产规模为13621.28亿元，管理基金数749个，旗下基金经理共97位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为富国匠心精选12个月持有期混合A（012477），近一年收益录得104.95%。

　　投资者关系活动主要内容会上,董事、常务副总经理兼财务负责人林颖总汇报了公司前三季度经营情况,并就三季度主要措施和未来展望内容进行分享。2025年前三季度,公司实现营业总收入31.56亿元,同比减少7.90亿元,减幅20.01%;扣除非经常性损益后归属母公司净利润为3.84亿元,同比减少1.68亿元,减幅30.45%。美味鲜本期销售毛利率为39.70%,同比增加2.26个百分点,增幅6.03%。经常性EBITDA6.19亿元,同比增幅-27.48%。扣非后加权平均ROE6.77%,同比增额-4.87个百分点。三季度主要业务举措:1、强基:落实经销商经营趋势健康体检表(两套表)PDCA工作体系,强化过程管理,确保目标达成。实现从“解读-计划-写实-评价-复盘”的闭环,推动销售团队向精细化、体系化转型。2、多元:与江南大学签署独家战略合作协议,锁定顶级研发资源。构筑研发护城河,系统性驱动产品品质升级与创新迭代。3、高效:全面应用新代言人形象,线）联动,定制化主题传播。提升品牌市场声量,强化“高端、健康、专业”的品牌形象认知。四季度及2026年展望利用业绩调整期,夯实管理基础,为明年业绩进入良性增长做好准备;2026年在强化基本盘基础上,积极开拓新业务(餐饮、代工、内容电商),努力升级产品组合(健康化、功能化),重塑供应链,进一步降本增效,并坚持战略并购,通过并购突破内生增长的瓶颈,加速实现业务组合最优化,达成市场份额的战略性提升与企业价值的可持续增长。

　　答：目前餐饮渠道在公司整体业务中占比仍相对有限，但已被明确列为战略级增长赛道。近两年来，我们一直在摸索构建一套差异化的餐饮业务模式，核心思路是从传统调味品辅助角色，转向以终端产品直接赋能餐饮客户。我们聚焦大众化餐饮市场，通过与厨师协同研发，助力中小型餐饮门店提升菜品品质与消费体验。该模式已在贵州、重庆、西安、沈阳等区域市场取得初步成功。当前，我们正积极组建专业餐饮业务团队，加速渠道拓展。尽管餐饮行业整体面临竞争加剧与增长放缓的挑战，但我们相信，通过持续提升菜品解决方案能力与终端满意度，有望在该赛道实现突破。

　　答：夯实主销区基本盘是公司今年的核心工作之一,具体围绕三方面展开:1、数据化渠道管理:我们通过推行“经销商市场健康体检表”(两套表)体系,赋能经销商实现终端动销数据的可视化与过程管理,部分经销商已能据此精准指导业务动作。2、费用精准投放:基于上述数据系统,我们能够将市场费用高效、精准地配置至终端网点,并激活存量合作终端,实现“费用-目标”强关联。试点经销商反馈,该模式已带来显著成效。3、价格体系治理:我们成立了由经销商代表组成的“市场管理委员会”,充分发挥其自我管理与协同治理功能,对稳定市场价格秩序起到关键作用。目前,浙江市场价格管理政策执行坚决,其他主销区价格水平已基本恢复至2023年同期水平。我们将持续推进分区、分产品的价格修复工作,力争年内全面完成,确保核心产品的渠道毛利水平优于竞品。

　　答：华东事业部覆盖浙江、福建、安徽、江苏及上海市场，各区域表现有所分化：安徽市场经渠道调整后已进入稳定发展阶段；浙江与福建市场因前期对公司营销战略执行不到位，导致终端动销额一度落后于两广地区。目前，通过坚定执行价格修复与库存管控策略，该区域动销额与发货额已基本持平，渠道库存也回落至健康水平。我们将继续坚持当前的价格体系优化方向，后续修复工作已无技术性障碍。

　　问：销售费用前三季度比较高，从市场竞争角度上，是否各家都会多投销售费用？另外在这样的情况下，如果做到销售费用更精准的管控？

　　答：我们将销售费用结构化为“随量费用”与“固定费用”。目前，随量费用的投入产出比已恢复至2023年良性水平，这得益于价格体系的成功修复；而固定费用仍是下一阶段精细化管控的重点。在价格修复过程中，公司渠道安全库存已显著低于2023及2024年同期。我们认为，建立在健康的渠道管理、稳定的价格环境与高效的费效评估基础上的费用投入，将为2026年的持续健康发展提供有力支撑。针对第四季度，我们已对固定费用启动更严格的审核与控制机制。

　　答：毛利率提升是公司的持续性战略任务，由效能管理中心及多个专项降本小组系统推动。我们认为在成本优化方面仍有显著潜力可挖掘，将通过全链条的系统性效能改善支持毛利率的持续提升。在市场投入方面，公司将坚定贯彻“资源聚焦”原则，优先保障高毛利核心产品的推广与销售，以优化整体利润结构。

　　问：公司明年的收入目标制定是如何考虑的？是否继续保证渠道健康度为重点，还是有激进的销售回升目标？

　　答：明年公司将推动销售管理体系升级，系统引入新的管控理念、模式与工具，实现从“粗放式区域管理”向“终端与核心客户精细化运营”的转型。我们将通过“客户象限管理”与“产品分级推广”策略，聚焦资源，突破历史发展短板，核心目标是提升高价值产品的销售与利润贡献。同时，公司正积极推进多元化战略并筹建产品中心，旨在从产品战略规划、创新研发到上市管理的全链路重塑支撑体系，为达成2026年更具挑战性的收入目标构建组织与机制保障。

　　答：管理团队将审慎平衡公司现金状况与并购机会,持续推进战略并购计划。目前,我们仍在食品调味品行业内的相关细分赛道中积极寻找合适的并购标的，以突破内生增长瓶颈，优化业务组合。

　　答：公司高度重视品牌名称与业务战略的协同性，也已关注到市场在这方面的呼声。我们将结合战略推进与品牌升级的需要，审慎评估公司名称优化的可行性;